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国海证券进口明显回落无需讶异较好

发布时间:2020-11-20 来源:家装知识 点击:0

国海证券:进口明显回落无需讶异 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

海关统计显示,2011年12月,我国进出口总值为3329.2亿美元,增长12.6%。其中出口1747.2亿美元,增长13.4%;进口1582亿美元,增长11.8%。贸易顺差为165.2亿美元。2011年全年出口18986亿美元,增长20.3%;进口17434.6亿美元,增长24.9%。贸易顺差1551.4亿美元,比上年净减少263.7亿美元,收窄14.5%。

评论:

该月贸易数据中进口增速明显回落是关注点,反映了内需继续放缓,但并无不充分证据说明经济将大幅下滑。

2011年12月进口同比增长11.8%,相较上月同比下滑10.3个百分点,明显回落,不过进口并书面告知如要回校当月值仍保持了较高增长。从主要产品看,主要是价格回落较多,而数量保持相对平稳,如铁矿石进口价格连续3个环比负增长,12月下滑13%,而数量12月环比仅回落0.2%。同时,去年基数较高也是导致进口增速相对出口增速回落较快的因素。因此,虽然公布的12月份进口增速相较我们预测的14%左右增速略低,但是考虑到基期因素以及经济放缓态势,其并未太超预期(另参见《10月经济数据点评:进口高增长难持续,未来将明显回落》)。

进口增速面临继续回落,2012年上半年维持较低增长。由于房地产投资增速正面临较快回落,国内经济尚未见底,进口下降态势尚未结束,考虑到1月春节因素,预计进口增速降至个位数甚至小幅负增长,2月则季节性反弹,整体看,2012年上半年将保持较低增长,待经济逐渐见底后才可见到逐渐回升。

12月出口小幅回落,略好预期,主要在于对非3G国家出口较好。2011年12月出口同比增长13.4%,相比上月同回落0.4个百分点,略好于预期。从出口国别看,主要在于对非3G国家出口较好,占中国出口的比重继续上升,如对东盟的出口仍维持了20%的较高增长。3G国家中,对欧盟的出口增速略回升,主要在于受欧债危机较小的德国、荷兰出口增长较好,近期德国经济数据如PMI、失业率均好于预期,带动了德国进口增长。

未来出口将继续下滑,2012年上半年增速维持低位。由于2012年上半年欧债到期量较大,欧债危机尚未结束,对欧盟的出口预计仍维持较低增长,而美国虽然近期经济数据超预期好转,但事实上仍面临一定不确定性,如失业率快速下降的背景在于劳动参与率的快速回落,而房地产市场好转还需要时间。因此,预计出口增速仍面临继续回落,1月春节因素下预计出口增速至个位数甚至小幅负增长,2月季节性反弹,总体上上半年维持低增速。

2011年12月贸易顺差回升,但预计2012年一季度将他认为出现贸易逆差。虽然2011年12月贸易顺差有所回升,但2011年全年相比2010年贸易顺差减少263.7亿美元,收窄14.5%,基本符合前期预期。我们认为在内需相较外需仍较好的背景下,预计2012年贸易顺差仍将小幅回落,且一季度可能出现贸易逆差。汇率方面,预计波动将有所加大,升值预期降低,但全年预计仍可能小幅升值2%左右。

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